众禄:固定收益基金利好充分兑现 后市压力犹存

  经过2013年的深度调整,债券市场在马年春节后迎来反弹,“小阳春”行情推动了债市的乐观情绪。随着各类债券资产市场价格不断走高,债基也开始打响翻身战。数据显示,今年以来债基业绩已经“春意融融”,整体保持正收益,其中12只债券基金年内已获得超5%的正收益。业内人士指出,近期资金面的宽松为调整了半年多的债市注入暖流,债市回暖态势明显。不过,昨日央行开展两期限正回购操作共回笼850亿元资金,债市各等级产品收益率曲线掉头全线上行,债市可能会趋于平稳,慢牛行情或仍将持续。

  二、固定收益类基金业绩回顾

  不过,随着央行重启正回购,资金面宽松的状况可能暂时遇阻。

  2月上旬,受春节因素的影响,市场利率持续位于高位,中旬起,受到资金回流以及热钱流入的影响,市场利率开始下行,至月末,市场流动性保持在较宽松的局面,市场利率也将至较低水平。

  业内人士分析指出,资金面的宽松成为债市近期走好的主要原因。受春节现金回流的影响,银行间资金面持续宽松,近期到期的逆回购高达4500亿元,央行公开市场的正回购操作并未回收充裕的流动性,银行间资金利率持续下跌,截至2月24日,隔夜和7天回购利率再次下跌6.4BP和25.6BP。

短期理财基金

  □本报记者 常仙鹤

银华货币A

  债市小牛 债基翻身

4.46

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  三、3月固定收益类基金投资策略

  对于今年的债市,易方达安心回报基金经理张清华表示,从PMI和微观价格数据来看,2月经济仍在继续走弱,除了之前的地方政府债务、反腐和信用风险的影响外,近期房地产的风险开始引起市场注意,这些因素加大了经济下行的风险。而改革红利与技术变革等能为经济提供的支撑短期有限,预计国内经济增速将继续放缓。资金面方面,央行利率上下限的调控思路一定程度上稳定了市场预期,节后现金的回流叠加上外汇占款的流入带来了资金超预期的宽松。

4.51

  “对市场利率极度敏感的债市,或因市场利率的不断下行而催生一波慢牛行情。”大成景兴信用债基金的基金经理陶铄表示,2013年,尤其是下半年,债券市场大幅度回调,主要原因是市场发生了系统性变化,包括央行实行中性偏紧的货币政策以及利率市场化推动货币市场利率高企,故资金成本大幅上升。而未来,不管是经济基本面,还是资金面都对债市有利,加之央行公布银行理财产品可通过开立乙类账户直接进入银行间债券市场的利好消息,调动了债市的多头热情。

  核心提示:未来债市压力开始增大,反弹的可持续性值得观察,众禄基金研究中心建议,在债券基金投资上继续保持谨慎态度,对于货币市场基金来说,未来5%左右的年化收益率是能够维持的,有流动性管理需求的投资者可以继续关注。

mgm娱乐场,  “虽然资金最宽松的时候已经过去,但未来资金利率中枢相比去年下半年应有所下移。综合来看,预计债券市场的回暖近期仍能持续,未来需要密切观察市场预期的改变。”张清华称。

  众禄基金研究中心 王晶

  债市或趋于平稳

  对货币市场基金和短期理财基金来说,虽然近期市场利率的下行带动其收益下行,未来利率市场化趋势下,利率易上难下,5%左右的年化收益率仍是可以维持的,对于管理流动性的投资者和风险承受能力弱的投资者来说,这两类是较好的投资品种。货币市场基金关注招商现金增值、工银瑞信货币、南方现金,短期理财基金关注工银瑞信与南方旗下的品种。

  流动性利好推动债基收益迎来马年开门红。金牛理财网数据显示,截至2月28日,全市场498只债券型基金平均收益率为1.3%,整体飘红。从具体收益表现来看,二级债基成为领涨主力,3只年内收益超过5%的债基(A、B类分开计算)均是二级债基,其中易方达安心回报A、B年内收益率分别为5.26%和5.11%,在94只二级债基(A类)和56只二级债基(B类)中分列第3和第1,双双大幅跑赢同类平均1.64%和1.71%的收益率水平,表现抢眼。而从今年以来的收益水平看,截至2月28日,光大保德信增利A/B、长信可转债A/B、长信利丰、广发聚鑫债券A/B均取得超过5%的收益率,光大保德信增利A以5.75%的收益率领涨所有债基。

  2月份市场利率受春节因素影响,上半月维持高位,货币类基金收益率受益于此,整体高于1月份,而如果分开来看,受到后半月市场利率下降的影响,货币类基金后半月收益率则明显下行。

  2月份,市场流动性整体宽松,PMI有所下行,CPI保持稳定,市场情绪较为乐观,在此推动下,收益率曲线延续了1月份的下行趋势。

  2月份市场资金面较为宽松,央行没有主动投放流动性,而是在每周二、周四进行常规性正回购,持续回收流动性,2月份央行共进行四次14日正回购,净回笼资金7180亿元,回购利率保持在3.8%的位置。

涨幅前五名

  从经济层面来看,
受春节因素的影响,2月官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.2,低于1月份的50.5,创8个月新低。在物价方面,统计局近期公布二月下旬50城
市食品价格环比跌2%,预期二月份物价指数仍保持平稳。基本面利于债市,为近期债市的反弹提供了支持,未来经济增速与物价指数上涨概率较大,将对债市产生一定压力。

-1.82

1.79

涨幅后五名

博时转债增强债券A

1.79

1.93

  1、市场利率下降

1.80

表1:2月份债券型基金前五后五

  总的来说,众禄基金研究中心认为市场利率继续向下的难度比较大,未来难以维持反弹的格局,整体以阶段性机会为主。因此,在债券投资上,我们仍不看好中长期纯债类基金,保守的投资者可以关注债券配置风格比较灵活的品种,积极的投资者可以关注转债类以及对股指参与力度比较高的品种。具体基金上可以关注南
方广利、交银增利、工银瑞信双利、国联安增利、长城积极增利、泰信周期回报等。

mgm娱乐场 1图2:近半年公开市场操作走势图

融通标普中国可转债指数A

4.35

民生加银信用双利债券A

4.00

1.77

中银转债增强债券A

大成理财21天债券A

广发天天红

长信可转债债券A

1.78

南方理财30天债券A

货币市场基金

-1.32

基金名称

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