股王安硕市值冲刺 基金经理认为应刹车慢跑

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  ◎每经记者
刘明
张昊

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  昨日(5月13日),《每日经济新闻》刊发的四篇报道——《小票暴涨背后:20%流通股被一家基金控盘》、《基金集中持股=坐庄?多视角对比新旧控盘模式》以及《同系基金“团炒”
创业板直面两重风险》深度还原了今年一季度各大基金公司扎堆控盘小盘股的疯狂举动,其中包括了诸如汇添富等基金买入单一创业板股票占流通盘比例超过20%的情况。该组报道引起市场广泛关注和激烈讨论,而备受质疑的汇添富基金则回应其操作合法合规。事实果真如此吗?

  “股王”安硕信息300亿市值“百米冲刺”
基金经理认可“改跑马拉松”

  记者注意到,之所以基金表示操作并无违规,主要是其投资并未违反基金投资规定中最重要的“双十限定”。记者根据“双十限定”的要求,对A股百家上市公司进行测算发现:在合法合规的情况下,基金公司对小盘股可以完成轻易控盘,甚至买完一只小盘股流通盘都不违规。不少业内专家指出,目前众多小票的连续疯狂飙涨是不正常现象,其中对大型机构的行为约束过于宽松也是一方面原因,如果“双十限定”一直沿用,那么会对A股造成多重不利影响。

  导读

  “100%控盘”也不违规

  “客观来讲,这个价位风险是比较大的。”前述不愿透露姓名的基金经理对21世纪经济报道记者说,互联网金融这个行业的趋势很好,但一个公司能否按照这个趋势去发展,具有很大不确定性。

  根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十一条的规定,被俗称为“双十限定”的条款有两条:第一,一只基金持有一家公司发行的证券,其市值不能超过基金资产净值的10%;第二,同一基金管理人管理的全部基金,所持有的一家公司发行的证券,不能超过该证券的10%。

  他说,即使安硕信息前景很好,“但你不能把一场马拉松变成百米赛跑”。他表示,安硕信息要成长为一个300亿元甚至500亿市值的公司,应该跑一场马拉松,而不是以百米冲刺的速度完成。

  那么,这样的规定,到底有多强的风险约束力?《每日经济新闻》记者进行了深度数据分析,得出的结论令人诧异。

  本报记者 彭小东

  记者统计了所有2696只A股的总股本,以及每一只个股流通股本占总股本比例,注意到在2696只个股中,有272只个股流通股本占总股本比例小于30%;有8只个股流通股本占总股本比例低于10%,分别是石化油服建设银行信威集团浙江世宝浙能电力、印记传媒、华数传媒以及海天味业

  实习记者 李童 上海报道

  先以流通股本占总股本比例低于10%的个股为例,如浙江世宝,截至昨日收盘总股本为3.16亿股,但其流通股本仅为1500万股,流通股本占总股本比例仅为4.75%。根据“双十限定”,一家基金公司可以买入浙江世宝3160万股,那么,如果将1500万股流通股本全部买入也是合规的,即可以100%控制流通股本。

  再创新高。5月12日盘中,“股王”安硕信息(300380.SZ)一度涨停,股价最高报469.70元,再度刷新A股第一高价股纪录。截至5月12日收盘,安硕信息报450.00元,上涨5.39%,仍是A股第一高价股。

  再从“双十限定”的另一条约束,单只基金持有一只股票市值不能超过该基金净资产10%来看,若要全部买入1500万股浙江世宝股份,以该股昨日(5月13日)收盘价37.90元计算,需5.69亿元,那么对应单一基金产品买入的受限净资产额度仅为56.9亿元,考虑一家基金公司可以用30~50只基金产品实施买入,平均计算,单一基金净资产只要达到1.2亿元~2亿元的规模,就能轻松完成对浙江世宝的100%流通盘控股。《每日经济新闻》记者从流通股本占总股本比例为10%~20%的个股里,选择了目前总市值近千亿,可媲美海螺水泥中国一重等大盘股的蓝思科技(300433)进行测算。

  “真是曲高和寡。”5月12日,一位获利了结的投资者对21世纪经济报道记者称,安硕信息的筹码实在过于集中,他担心后期有腰斩的风险。

  资料显示,蓝思科技总股本为6.73亿股,流通股本为6736万股,流通股本占总股本比例为10%。根据“双十限定”,同一基金管理人管理的全部基金可持有不超过6736万股的蓝思科技股份,因此,买入6700万股,占蓝思科技流通股本99%的行为完全合规。

  其实,早在4月30日,就有投资者就股价问题前往安硕信息咨询。当时,董事会秘书曹丰、证券事务代表萧珏表示,股价由市场交易决定,公司的职责是做好业务,搞好发展。

  以蓝思科技昨日收盘价138.25元计算,6700万股对应市值92.63亿元,按照“双十限定”,买入蓝思科技的单一基金产品对应基金净资产为920.63亿元,若一家基金旗下有50个产品,那么单只基金只需18.5亿元净资产就能实现完全控盘。对于华夏基金[微博]、天弘基金等体量较大的基金公司而言,控盘这样一只“大盘股”,如今来看,并非难事。

  孰料,半个月不到,公司股价又上一个台阶,市值高达309.24亿元。多位受访分析师认为,每股收益仅为0.04元的安硕信息屡创股价新高,与前十大流通股股东的基金扎堆现象不无关系。截至一季度末,公募基金已包揽前十大股东席位,公司所有机构投资者在流通盘的占比已经高达42.28%。

  最后,从新股发行规则来看,新股发行的流通股本一般而言占总股本的25%。记者从这类个股中随机选择了红相电力进行测算。

  21世纪经济报道记者联系上这20家机构中的多位基金经理,他们多数以“公司有规定”为由婉拒采访,不愿对市场上的议论予以置评。

  2015年2月17日上市的红相电力,总股本8867万股,流通股本2217万股,流通股占总股本比例为25%。根据“双十限定”,基金公司可以买入红相电力886.7万股流通股份,可占流通股本的40%。886.7万股对应红相电力市值为5.6亿元,只要基金公司规模在56亿元以上,就能实现对红相电力的顶格买入,控制该股40%的流通盘。

  “这个价位风险已经比较大。”在匿名的情况下,其中一位基金经理对21世纪经济报道记者坦言,市场确实存在不够理性的成分,把一场马拉松跑成了百米冲刺。

  通过以上案例,分析人士认为,作为基金投资最重要的规则,“双十限定”如今对基金风控的约束力亟待提高。

  机构密集调研

  漏洞:不应以总股本设上限

  5月12日,安硕信息在盘中创下469.70元新高,全天成交1.53万股,换手率6.33%。

  从上述测算可知,“双十限定”对现在的基金买股约束力有待提高,那么,核心问题出现在哪里呢?《每日经济新闻》记者注意到,分析人士认为,能让基金大肆买入个股的直接原因就是“双十限定”规定了基金可以买入的股份是占个股总股本的10%,而并非对股价造成直接影响的流通股本。只要个股流通股本占总股本比例较低,该股就有被基金抱团控盘的风险。《每日经济新闻》记者了解到,截至2014年末,基金规模超过1000亿元的有多达13家基金公司,其中天弘基金以5898亿元居首,华夏、嘉实、易方达以及南方等知名大基金规模也都在2000亿元以上。随着今年基金持续快速发行,易方达旗下仅主动偏股基金规模4月底就已达千亿级别。

  安硕信息5月12日龙虎榜数据显示,买入金额最大的前五名中,三名为“机构专用”,继续扫货,买入金额总计3.44亿元。卖出金额最大的前五名都是机构投资者,不过其总金额为2.78亿元,不足三位买入机构的资金总额。21世纪经济报道记者统计,买入前五名与卖出前五名的净额为9510.07万元。

  相比之下,今年发行的A股,80%以上公司的总市值都低于100亿元,仅有蓝思科技、诚益通昆仑万维以及暴风科技等涨幅巨大的个股市值才突破百亿元大关。

  “感觉已经炒作得疯狂了。”前述已经获利了结的投资者说,安硕信息2015年一季度每股收益仅有0.04元,却拥有400多元的股价让他难以理解。

  因此,分析人士认为,高规模基金想控股小盘股,虽有“双十限定”约束,但只要个股流通股占比股本比例较小,基金公司甚至能轻而易举持有小盘股50%以上的流通盘。

  安硕信息2015年一季度的每股收益是0.04元。Wind数据显示,截至5月12日,动态市盈率是794.87倍,静态市盈率为800.88倍,市净率是73.72倍。截至一季度末,有20只公募基金持有安硕信息,持股市值占流通盘的比例达到42.27%。

  券商:公募基金散户化

  一季报显示,安硕信息实现营业收入5708.73万元,同比增长127.96%;归属母公司股东的净利润273.69万元,同比增长11.93%。2014年,安硕信息实现营业收入2.20亿元,同比增长7.49%;净利润3861.26亿元同比下降16.96%。

  那么,针对新情况与基金“双十限定“的矛盾,业内人士又提出了怎样的担忧呢?

  董事会解释称,2014年净利润下降,主要是管理费用增长较快所致。2014年募投项目按照计划进行,另有新业务处于研发期,直接计入管理费用,
2014年度研发投入较上年同期增长了
31.94%,上市后用于投资、审计的咨询费用有所增多。

  一位券商投行部负责人指出,尽管基金公司的相关行为并未违反“双十限定”,但一只基金对一只小盘股流通盘的高比例持有,让一些小盘股连续无量涨停,体现出一些公募基金越来越散户化,很想赚快钱,影响到了理性投资的贯彻。当前这种基金对部分个股流通盘高度控盘的情况,尽管与现行规定不违背,但其中风险很大,可能导致散户在高位接最后一棒。”

  尽管业绩平平,安硕信息还是在“股王”的光环下迎来机构的密集调研。21世纪经济报道记者统计,4月27日、28日、29日以及5月8日,共有20家以上机构派人前往安硕信息调研。

  律师:或影响交易公正性

  机构人士普遍关心的问题是公司的互联网金融业务。董事会秘书曹丰称,公司未来可能会在数据业务和互联网业务领域有较大的投入,他认为信息服务、征信本质还是数据业务。

  上海杰赛律师事务所王智斌对《每日经济新闻》记者表示,如果基金公司可以高度控制小盘股流通盘的情况持续下去,没有得到有效监管,在二级市场上将产生的影响是:某一些个股的流通量少,别的投资者想买却买不到,而基金高度控盘,自己的任何买卖都可能造成个股大幅波动,从而影响市场竞价机制,影响交易价格的公正性。另一个问题就是存在操纵股价可能,尽管基金公司主观上没有操纵股价的意识,但客观上存在了这样的现象,最终伤害的将是市场弱势群体,比如中小投资者。在监管规则出台过程中,监管层对基金公司例行检查或许是当前应对上述风险的最好措施。

  不过,“互联网业务早期实现盈利难度大。2015年业绩大幅增长难度大,新投资的公司都在成长阶段。”曹丰在接待机构投资者时说,公司2015年的业绩主要还靠主营业务。

  学者:应早日“堵漏”

  基金经理:刹车慢跑

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]认为,如果相关监管条款没有及时出台,而公募基金现在又是创业板,中小板市场主角,这些市场的容量远远满足足不了他们的需要,那就很可能存在事实性扰乱市场的行为,比如操纵股价等。所以,监管层要重视相关的问题,争取早日堵上监管漏洞。

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