教育行业周报:新东方在线递交招股书,在线教育趁东风开启上市潮mgm娱乐场

近期,在线教育领军企业沪江网和新东方在线纷纷递交了港股招股书,此前在线职教品牌尚德机构已成功登陆纳斯达克,在线教育趁东风开启上市潮。总的来看,(1)目前在线教育行业整体营收呈现快速增长态势,主要系付费学员人数快速增长,其中新东方在线2017年营收增速为33.5%;(2)毛利率普遍达到约60%及以上,其中新东方在线2016-2017的毛利率分别为67.4%和68.0%,明显高于同期新东方58.4%和58.3%的综合毛利率水平;(3)多数在线教育仍难获盈利,2017财年沪江和尚德机构的亏损率分别达到96.8%和94.7%,主要原因为高企的费用率,其中销售费用是最大的开支,2017财年沪江和尚德机构的销售及营销开支分别为5.89亿元和13.52亿元,占同期营收的106.1%和139.4%,此外二者当期的管理费用率也分别达到58.3%和35.4%。新东方在线依托新东方强大的品牌优势和线下门店的精准导流,大幅降低营销费用,2016-2017财年销售费用率分别仅为30.3%和29.7%,获客成本明显低于同行。强大的品牌、成熟的运营,新东方在线已经率先实现盈利,2017年净利润为9221万元,利润率达20.7%,超过线下运营利润率水平。建议关注拟登陆港股的在线教育龙头机构新东方在线和沪江网,龙门教育并表及分红带来业绩大幅预增的科斯伍德,且继续关注港股实体学校资产,如枫叶教育、中教控股、宇华教育。

“一顿操作猛如虎,最后还亏二百五”

销售费用比营收还高——“一顿操作猛如虎,最后还亏二百五”,即是如此。

但在11月通过港交所聆讯后,新东方在线的IPO之路突然停滞。直到今年2月1日,新东方在线更新招股书,业绩却出现“变脸”。

mgm娱乐场,不过,3月上旬,新东方教育科技集团董事长俞敏洪亲自下场塞“定心丸”——他在接受财新采访时透露,新东方在线将于4月在港股上市。

根据新东方在线于2018年7月递交的招股书,在2016、2017财年(新东方在线财年为前一年的6月1日至本年度的5月31日),总营收分别达到3.34亿元、4.46亿元,净利润分别为5960万元、9220万元,同比增长54.7%。增幅同样显著的还有学员数量,2016财年,新东方在线的学生人数为65.3万人,2017财年达到100万人,在2018财年继续保持快速增长,达到190万人。

题图源自视觉中国

而新东方在线的优势就在于强大的品牌背书。招股书显示,新东方集团为新东方在线的控股股东,占股66.72%,第二大股东为腾讯附属公司ImageFrame,占股12.06%。最大股东新东方多年形成的品牌效应为其获客提供了良好的基础,其在销售、推广等方面的耗费较低。

业绩变脸之后

沪江的沉重包袱来自巨额销售费用,其2015~2017年的销售及分销开支分别达到2.44亿元、3.92亿元和5.89亿元,占当年营收的比例分别达到132%、116%和106%。

递交招股书近8个月后,新东方在线的IPO道路终于变得清晰起来。

3月14日,港交所更新了新东方在线的聆讯资料集,资料集显示,新东方在线IPO计划发售1.645亿股,招股价区间为9.3元~11.1港元,合计募资15.3亿~18.26亿港元,摩根士丹利、花旗及中金公司为联系保荐人。

这样的举动与新东方集团的步伐一致——2017年,新东方集团的K12品牌优能中学与泡泡英语均成立了单独的事业群。新东方在线的招股书中亦表示,公司有意扩大在K12和学前教育分部的市场份额。

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